إجابة سريعة
ألفا هو مقياس يستخدم لوصف أداء الاستثمار بالنسبة إلى معيار مرجعي، غالبًا بعد حساب مخاطر السوق ذات الصلة. تشير ألفا الإيجابية إلى الأداء فوق المعيار أو العائد الضمني للنموذج، في حين تشير ألفا السلبية إلى ضعف الأداء. ويعتمد تفسيره بشكل كبير على المعيار والفترة الزمنية وطريقة الحساب المستخدمة.
كيف يعمل ألفا؟
يحاول ألفا فصل عائد الاستثمار عن العائد الذي يمكن تفسيره بمعياره القياسي أو بعوامل خطر محددة.
في مقارنة بسيطة، يمكن للمستثمر أن ينظر إلى عائد المحفظة ويطرح عائد المعيار المناسب:
ألفا البسيطة = عائد المحفظة - عائد المعيار
على سبيل المثال، إذا حققت المحفظة مكاسب بنسبة 10٪ بينما ارتفع مؤشرها القياسي بنسبة 8٪، فإن العائد الزائد البسيط هو نقطتان مئويتان.
المزيد من التدابير الرسمية لضبط ألفا للمخاطر. في هذه النماذج، يمثل ألفا جزء العائد الذي لم يفسره السوق أو عوامل الخطر المحددة الأخرى. تشير مواد معهد CFA إلى أن ألفا يعتمد بالتالي على نموذج تسعير الأصول المستخدم والمخاطر التي يعترف بها النموذج.
ولهذا السبب لا ينبغي التعامل مع ألفا تلقائيًا كدليل على مهارة الاستثمار. يمكن أن يعكس الأداء الزائد التاريخي المهارة أو الحظ أو اختيار المعيار أو التعرض للمخاطر أو مزيج من هذه العوامل.
الملامح الرئيسية ألفا
هناك عدة خصائص مهمة عند تفسير ألفا:
إنه نسبي: يتم قياس ألفا مقابل معيار أو نموذج بدلا من تمثيل إجمالي عائد الاستثمار في حد ذاته. تصف مواد هيئة الأوراق المالية والبورصات ألفا بأنها عائد زائد للصندوق مقارنة بالمؤشر القياسي.
القيم الإيجابية والسلبية لها معاني مختلفة: وتشير ألفا الإيجابية عموما إلى الأداء المتفوق مقارنة بالمعيار المختار أو نموذج المخاطر، في حين تشير ألفا السلبية إلى ضعف الأداء.
قد يشمل تعديل المخاطر: وتسعى مقاييس ألفا الرسمية إلى مقارنة الأداء بعد حساب التعرض للمخاطر ذات الصلة.
اختيار المعيار مهم: يمكن أن يؤدي المعيار المطابق بشكل سيئ إلى ظهور ألفا أعلى أو أقل مما قد يبدو عليه مقابل مقارنة أكثر ملاءمة. يحدد معهد CFA على وجه التحديد مدى ملاءمة المعايير كاعتبار مهم.
الفترة الزمنية مهمة: قد يكون قياس ألفا على مدى فترة قصيرة أقل إفادة من سجل الأداء الأطول لأن النتائج قصيرة الأجل يمكن أن تتأثر بشدة بحركات السوق العشوائية.
مثال ألفا بسيط
لنفترض أن المحفظة تنتج عائدا 12% أكثر من عام واحد والعوائد القياسية المختارة 9% خلال نفس الفترة.
باستخدام حساب بسيط للعائد الزائد:
12% − 9% = 3%
تم إنشاء المحفظة 3 نقاط مئوية من العائد الزائد نسبة إلى المعيار.
ويمكن وصف ذلك بأنه ألفا إيجابي بسيط بنسبة 3٪، ولكن حساب ألفا الرسمي المعدل حسب المخاطر يمكن أن يؤدي إلى نتيجة مختلفة إذا كانت المحفظة لديها مخاطر سوقية أكبر أو أقل من المؤشر المعياري.
هذا المثال توضيحي فقط. ولا يمثل منتجات FxGrow الفعلية أو الأداء المتوقع أو توصية التداول.
الفوائد والاستخدامات المحتملة
قد تساعد شركة Alpha المتداولين والمستثمرين والمحللين على تقييم ما إذا كان الاستثمار أو الإستراتيجية قد أضافت قيمة بالنسبة إلى نقطة مرجعية مناسبة.
يمكن استخدامه من أجل:
مقارنة المحفظة المدارة بشكل نشط مع المعيار ذي الصلة؛
وتقييم الأداء التاريخي المعدل حسب المخاطر؛
التمييز بين إجمالي العوائد المدفوعة بالسوق وبين مساهمة المدير أو الإستراتيجية المحتملة؛
مقارنة استراتيجيات الاستثمار التي تستهدف أسواقًا مماثلة؛
مراجعة ما إذا كانت العوائد الزائدة قد استمرت مع مرور الوقت.
ويشير معهد المحللين الماليين المعتمدين (CFA) إلى أن ألفا يستخدم عادة عند تقييم الاستثمارات المدارة بشكل فعال، ولكن يجب النظر بعناية في كل من المعيار المختار وفترة القياس.
المخاطر والقيود والمفاهيم الخاطئة الشائعة
من المفاهيم الخاطئة الشائعة أن ألفا الإيجابية تثبت أن المتداول أو مدير الصندوق يتمتع بمهارة فائقة. لا. يمكن أن تنجم ألفا التاريخية عن المهارة أو الحظ أو التعرض للمخاطر غير المعترف بها أو معيار غير مناسب.
ألفا أيضا ليس هو نفسه العائد الإجمالي. يمكن أن يكون للاستثمار ألفا إيجابيا بينما ينتج عائدا مطلقا سلبيا إذا كان أداء مؤشره أسوأ. على العكس من ذلك، قد يولد الاستثمار عائدًا إجماليًا إيجابيًا ولكن ألفا سلبيًا إذا كان أداء مؤشره أفضل.
قيد آخر هو أن ألفا يعتمد على النموذج المستخدم. إذا فشل النموذج في التقاط عامل خطر مهم، فقد تظهر العوائد الناتجة عن التعرض للمخاطر بشكل غير صحيح على أنها ألفا. يصف معهد CFA ألفا بأنه جزء من العائد غير المفسر بمجموعة عوامل الخطر المختارة.
ألفا الماضية أيضا لا تضمن الأداء المتفوق في المستقبل. يمكن أن يتغير أداء الاستثمار مع تغير ظروف السوق والاستراتيجيات والتكاليف والتعرض للمخاطر.