تحمل التجارة
إجابة سريعة
التجارة المحمولة هي إستراتيجية تسعى إلى الاستفادة من الاختلافات في أسعار الفائدة أو العوائد بين العملات. وهو ينطوي عادةً على الاقتراض أو تمويل مركز بعملة منخفضة العائد نسبيًا والاستثمار في عملة أو أصول ذات عائد أعلى. يمكن تعويض أي حمل محتمل أو تجاوزه من خلال تحركات عكسية في أسعار الصرف.
كيف تعمل التجارة المحمولة؟
تتضمن التجارة المحمولة بالعملة بوجه عام جانبين:
عملة التمويل — عملة ذات تمويل أو سعر فائدة منخفض نسبيًا.
العملة المستهدفة — عملة مرتبطة بعائد أعلى نسبيًا.
يقوم المتداول بتمويل المركز بشكل فعال باستخدام العملة ذات العائد المنخفض ومكاسب التعرض للعملة أو الأصول ذات العائد الأعلى.
يمكن أن يؤدي الفرق بين السعرين إلى إنشاء حمل محتمل.
على سبيل المثال:
معدل التمويل: 1%
السعر المستهدف: 5%
الفرق المبسط في سعر الفائدة:
5% − 1% = 4%
إذا ظلت أسعار الصرف مستقرة بما فيه الكفاية، فقد يساهم هذا الفارق بشكل إيجابي في المركز.
ومع ذلك، فإن الإستراتيجية تقدم مخاطر العملة. وإذا انخفضت العملة ذات العائد الأعلى بشكل كبير مقابل عملة التمويل، فإن خسارة سعر الصرف يمكن أن تتجاوز ميزة سعر الفائدة. ويشير صندوق النقد الدولي على وجه التحديد إلى أن تحركات العملة يمكن أن تكون أكبر بكثير من الحمل السنوي المكون من رقم واحد والمتوفر من العديد من فروق أسعار الفائدة.
السمات الرئيسية لتجارة المناقلة
العديد من الخصائص مهمة:
فرق سعر الفائدة: تسعى الإستراتيجية بشكل عام إلى الاستفادة من الفجوة بين عوائد التمويل المنخفضة والعالية.
عملة التمويل: يتم استخدام العملة ذات العائد المنخفض لتمويل المركز.
العملة المستهدفة: يكتسب المركز التعرض لعملة أو أصول ذات عائد أعلى.
التعرض لسعر الصرف: تعتمد الربحية على أكثر من فرق السعر لأن أسعار العملة يمكن أن تتحرك.
في كثير من الأحيان الاستدانة: يصف بنك التسويات الدولية العديد من عمليات التداول المحمول بأنها مراكز تداول العملات المختلفة.
حساسة للتقلبات: تميل عمليات التداول المحمول إلى أن تكون أكثر عرضة للخطر عندما ترتفع تقلبات العملة.
يمكن أن تتراجع بسرعة: عندما تتغير المعنويات أو توقعات السياسة النقدية، قد يغلق المتداولون مراكز مماثلة في نفس الوقت.
تم استخدام الين الياباني تاريخيًا كعملة تمويل خلال الفترات. عندما كانت أسعار الفائدة اليابانية منخفضة نسبيًا مقارنة بالمعدلات في أماكن أخرى، ولكن لا توجد عملة تعتبر عملة تمويل بشكل دائم.
مثال بسيط لتجارة المناقلة
لنفترض أن المتداول يمكنه افتراضيًا تمويل مركز بالعملة "أ" عند:
2% سنويًا
ويحصل على التعرض لأصل مقوم بعائد العملة "ب":
6% سنويًا
المعدل المبسط الفرق هو:
6% − 2% = 4%
افترض أن المتداول لديه تعرض مكافئ لـ:
100,000 دولار أمريكي
تجاهل المضاعفة وتكاليف المعاملات وتغيرات سعر الصرف:
الحمل السنوي المحتمل = 100,000 دولار أمريكي × 4% = 4000 دولار
لنفترض الآن أن العملة "ب" انخفضت بنسبة:
7%
مقابل العملة "أ" خلال نفس الفترة.
مبسطةخسارة العملة:
100,000 دولار أمريكي × 7% = 7,000 دولار أمريكي
على الرغم من أن المركز قد ولّد ما يقرب من 4,000 دولار أمريكي من الحمل الإيجابي، فإن حركة العملة المعاكسة بقيمة 7,000 دولار أمريكي ستعوضها أكثر من ذلك.
التأثير الصافي المبسط:
4,000 دولار أمريكي - 7,000 دولار أمريكي = −3000 دولار أمريكي
هذا المثال توضيحي فقط ولا يمثل معدلات تمويل FxGrow أو المقايضة أو الأدوات أو العوائد المتوقعة.
الفوائد والاستخدامات المحتملة
يمكن استخدام صفقات الشراء عندما يتوقع المشاركون في السوق استمرار فرق سعر الفائدة بينما تظل أسعار الصرف مستقرة بما فيه الكفاية.
تشمل الاستخدامات المحتملة:
السعي للحصول على عائد من سعر الفائدة الفوارق؛
التعبير عن وجهة نظر حول السياسة النقدية النسبية؛
التعرض للعملات ذات العائدات الأعلى؛
دمج شروط التمويل في تحليل العملات؛
تحليل تدفقات رأس المال بين الاقتصادات.
يلاحظ صندوق النقد الدولي أن الاختلافات المستمرة في أسعار الفائدة يمكن أن تكون محركًا مهمًا لتجارة المناقلة. التدفقات، على الرغم من أن التوقعات بشأن أسعار الصرف والنمو والعائدات يمكن أن تؤثر أيضًا على النشاط.
وبالتالي يمكن أن تربط عمليات التداول المحمول بين السياسة النقدية وأسعار الفائدة وأسواق العملات ورغبة المستثمرين في المخاطرة.
المخاطر والقيود والمفاهيم الخاطئة الشائعة
هناك مفهوم خاطئ شائع وهو أن الفارق الإيجابي في سعر الفائدة يضمن تجارة حمل مربحة.
لكن الأمر ليس كذلك.
المخاطر الرئيسية تشمل:
مخاطر سعر الصرف: يمكن أن تنخفض قيمة العملة المستهدفة مقابل عملة التمويل.
مخاطر سعر الفائدة: يمكن للبنوك المركزية تغيير السياسة، مما يقلل أو يعكس فرق السعر.
مخاطر الرافعة المالية: يمكن أن يؤدي التعرض المقترض إلى تضخيم الخسائر.
مخاطر التقلبات: يمكن أن تجعل التحركات الحادة في السوق عمليات التداول المحمول أقل جاذبية أو تجبر المراكز على الإغلاق.
مخاطر السيولة: قد تصبح المراكز المزدحمة صعبة أو مكلفة للتفكيك أثناء ضغوط السوق.
تسلط أبحاث بنك التسويات الدولية الضوء على أن مراكز المناقلة ذات الرافعة المالية يمكن أن تصبح حساسة بشكل خاص للتغيرات في أسعار الصرف وأسعار الفائدة و التقلبات.
هناك مفهوم خاطئ آخر وهو أن التجارة المحمولة تعني ببساطة شراء العملة بأعلى سعر فائدة. تعتبر الإستراتيجية نسبية: يجب أخذ العائد المتوقع في الاعتبار مقابل تكلفة عملة التمويل والتغيرات المحتملة في سعر الصرف.
يمكن أيضًا أن تصبح عمليات التداول المحمول مزدحمة. إذا كان العديد من المشاركين يشغلون مواقف مماثلة وتغيرت الظروف فجأة، فإن التفكيك المتزامن يمكن أن يساهم في تحركات حادة للعملة. تمت مناقشة هذه الديناميكية من قبل كل من بنك إنجلترا وبنك التسويات الدولية.